业绩承压近16亿“押注”生物医药四川双马或再成“妖股”？

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在多肽仿制药制剂龙头双成药业（002693.SZ）延续如日中天的“21板”爆炒之际，四川双马（000935.SZ）昨晚也揭晓一笔作价近16亿元的多肽研发生产药企并购，公司今日开盘涨停，封单1.25亿元。

10月21日，四川双马公告称，拟使用自有及自筹资金以总计人民币15.96亿元，收购主营多肽类原料药业务的深圳市健元医药科技有限公司（以下简称：深圳健元）92.1745%股权。

深圳健元2023年全年营收3.2亿元，净利润1.4亿元；2024年上半年营收2.2亿元，净利润6233万元，估值17.3亿元，增值率184.50%，化学合成多肽总产能现已达数吨级规模，位居行业前列。

四川双马以自有资金支付不低于6.38亿元，其余部分以不超过9.58亿元的银行并购贷款支付，本次交易完成后，公司称将生物医药业务纳入业务板块。

今年以来，转型股权投资的四川双马依旧深受原有主业水泥下行的拖累，中报业绩再度下滑14.08%，9月股价一度跌入近8年新低。对于2024年上半年不到5亿元营收，斥近16亿巨资收购成熟多肽原料药龙头的四川双马来说，这无疑是一次重要而惊险的“破局”尝试。

拟近16亿元跨界多肽药物赛道

公告显示，本次交易实施完毕后，四川双马持有深圳健元92.1745%的股权，星银集团持有深圳健元3.0000%的股权，自然人姚志勇持有深圳健元4.8255%的股权。深圳健元成为四川双马合并报表范围内的控股子公司。

交易完成后深圳健元的股权架构图，图源：四川双马公告

深圳健元成立于2009年4月，是一家多肽产品的自主研发、生产、销售与定制研发生产相结合的生物医药企业。业务有三大板块，多肽类原料药研发生产业务、多肽定制研发生产（CDMO）业务、以及美容肽研发生产业务，其中，公司收入以多肽类原料药业务为主。

市场关注的焦点在于，深圳健元的多肽类原料药产品主要包括司美格鲁肽、替尔泊肽、利拉鲁肽、地加瑞克和缩宫素等20多个品种，其中司美格鲁肽、替尔泊肽等5个品种已完成美国FDA DMF备案，身处近年火爆异常的GLP-1赛道。

近年来，多肽大单品频出，在二级市场也被频繁热炒。据Frost&Sullivan预测，全球多肽类药物市场规模已由2018年的607亿美元增长至2023年的895亿美元，并有望增长到2028年的1890亿美元。其中，中国多肽类药物市场规模将从2023年的597亿元增长至2028年的1360亿元。

随着双成药业暴涨，近期多肽又已被鼓吹为生物医药“最强行情主线”，今日再度拉升，常山药业（300255.SZ）涨超13%，圣诺生物、翰宇药业、昊帆生物、德展健康等跟涨。

实际上，四川双马此前已经就“跨界”生物医药领域有过一些布局。今年4月，四川双马设立全资子公司上海和谐新智科技发展有限公司，注册资本为5亿元，重点在生物医药、人工智能、工业科技等科技创新领域进行投资。

业绩显著承压

2024年半年报显示，四川双马实现营收4.82亿元，同比下降14.08%；实现归母净利润1.13亿元，同比下降75.06%。其中，水泥业务亏损约340万元，骨料业务盈利约1615万元，私募股权投资基金管理盈利约2.21亿元。

图源：四川双马半年报

原因为水泥行业态势仍旧低迷，四川双马所在西南地区水泥、骨料市场今年整体偏于疲软，产品供需结构未发生根本性转变，产品销售价格比去年同期均出现显著下滑。

公司股权投资业务则同比增长81.98%，暂时稳住业绩基本盘。公告称，四川双马目前总在管基金规模近280亿元，在新能源、半导体、先进制造等投资领域取得了良好的成效，子公司西藏锦合私募上半年实现净利润1.79亿元。

但需要注意的是，公司股权投资收益波动较大，去年上半年业绩同比下跌18%，三季度贡献营收下滑量的60%，营收增速跌超21%。

同时，其全行业洗牌也仍在加剧。以私募市场为例，根据中基协近日公布的私募管理人登记及产品备案月报数据，今年1—7月，约970家私募机构被注销。7月存续基金规模进一步下降，至19.69万亿元，同比下降规模达到1.13万亿元。

遥想2016年下半年，“并购重组”助推四川双马成为A股“妖王”，股价从7元爆炒至42元，40余个交易日内超5倍涨幅，本次炙手可热的多肽并购“威力”几何，钛媒体APP将持续关注。（作者 | 黄田）

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