贾玲瘦身掀起大众减肥热GLP-1类药物再上演“热辣滚烫” ｜ 行业风向标

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来源于视觉中国

“贾玲一年瘦100斤”“马思纯半年瘦50斤”，随着春节档电影《热辣滚烫》的热播，减肥相关的热词条频繁冲上热搜，大众的减肥热情再度高涨，司美格鲁肽等GLP-1类减肥药的热浪也再次袭来。

近日，诸多减肥人士在社交平台称“开启了第一次打司美格鲁肽”，也有市场人士表示“电影《热辣滚烫》热映，司美格鲁肽是最大赢家，在医院拿药，前面患者一次性拿了5盒。”

二级市场上，减肥药板块也有触底反弹之势。截至2月22日收盘，减肥药（BK1146）报收932.80，涨幅1.5%，相较于2月5日收盘754.97点，短短7个交易日涨幅高达23.55%。而全球“减肥药王”诺和诺德（NOV.US）、礼来（LLY.US）更是在高增业绩的推动下，股价迭创历史新高。

“减肥药王”年赚875亿元，业绩估值双丰收

日前，诺和诺德公布财报，公司2023年实现净销售额2322.61亿丹麦克朗（折合人民币约2428.06亿元），同比增长36%（以CER计算增长率）；同期净利润836.83亿丹麦克朗（折合人民币约874.91亿元），同比增长51%；摊薄后每股收益18.62丹麦克朗，同比大增52%。

诺和诺德2023年业绩，来源于公司官网

上述增长主要来自于公司GLP-1糖尿病治疗领域和肥胖症治疗板块。数据显示，诺和诺德糖尿病和肥胖症治疗领域销售额高达2151亿丹麦克朗，同比增长42%（以CER计算），其中GLP-1糖尿病治疗领域同比增长52%（以CER计算），肥胖症治疗领域销售暴增154%（以CER计算）至416亿丹麦克朗。

据悉，诺和诺德旗下减肥药包括利拉鲁肽（商品名：Saxenda®）、司美格鲁肽（商品名：Wegovy注射版本、Rybelsus口服版本），前者于2014年获得FDA批准，后者于2021年6月份获FDA批准。

其中司美格鲁肽因注射频次更低、患者依从性更高、减肥疗效更好等被称作“减肥神针”，相关药物常年在欧美等市场传出缺货消息。

根据诺和诺德2023年财报，司美格鲁肽注射用降糖药Ozempic销售额138.89亿美元，同比增长60%；口服降糖药Rybelsus销售额27.20亿美元，同比增长66%；而注射用减重药Wegovy增速更为迅猛，销售额为45.48亿美元，同比暴增407%。

换言之，司美格鲁肽这一明星产品在2023年实现了212.01亿美元的销售额，距离Keytruda的“药王”之座仅一步之遥。

诺和诺德全球总裁兼首席执行官周赋德(Lars Fruergaard Jørgensen)表示：“我们对2023年强劲的业绩表现感到非常满意，目前全球共有超过4000万患者正在从我们的创新糖尿病和肥胖症治疗产品中获益。”

不仅是诺和诺德，另一减肥药巨头礼来，在GLP-1R/GIPR双重激动剂替尔泊肽（Tirzepatide）上市后，也收获了不错的战绩。

据礼来财报，2023年，替尔泊肽降糖版Mounjaro（2022年5月获得FDA批准上市）的全球销售额为51.63亿美元，同比暴增970%；2023年11月才获批的替尔泊肽减重版Zepbound，上市不到两个月实现了1.758亿美元的收入。

在上述高增业绩的刺激下，诺和诺德、礼来的估值也持续创下历史新高。礼来的股价在2月16日创下历史新高794.47美元/股，截至当地时间2月21日收盘，礼来报收745.91美元/股，总市值高达7087亿美元；诺和诺德则在2月20日创下历史新高124.76美元/股，截至当地时间2月21日收盘，公司股价报收120.93美元/股，总市值高达5397亿美元。

礼来股价走势，来源于东方财富截屏

“减肥神针”热度持续攀升，预计今年仍将供不应求

基于司美格鲁肽、替尔泊肽时常缺货，诺和诺德、礼来两大巨头均将扩产作为2024年的重头戏，这也是“减肥双雄”未来竞争的关键筹码。

周赋德表示，诺和诺德2024年的重点工作之一便是“继续显著提高公司产能”。在2023年11月份时，诺和诺德宣布计划投资420亿丹麦克朗，用于扩建公司位于丹麦Kalundborg的产能，其中绝大部分资金将用于提升API产能，包括GLP-1产品。

在2023年的财报中，礼来也着重强调了产能问题：“公司将继续执行生产扩张计划，2024年下半年的产量将出现显著增长，可销售剂量的GLP-1药物产量将比2023年同期至少增加1.5倍。

在礼来看来，2024年相关药物将持续缺货：“考虑强劲的需求以及全面投入生产所需的时间，预计2024年公司糖尿病和减重药物仍将供不应求。”

诺和诺德相关药物2024年将持续缺货的预测也不断。去年11月份时，欧洲药品管理局（EMA）发布一份信件表示，与诺和诺德（NVO.US）进行探讨后发现，Ozempic（诺和泰-GLP-1药物司美格鲁肽，适应症为2型糖尿病）和Viotoza（诺和力-GLP-1RA利拉鲁肽，适应症2型糖尿病）两种药物的短缺情况严重，预计欧盟市场2024年仍会存在Ozempic供应短缺问题。

面对当前供不应求的GLP-1药物市场，国内相关药企纷纷加速研发脚步，其中双/多靶点成为“兵家必争之地”，信达生物（01801.HK）在研发GLP-1R/GCGR双激动剂药物玛仕度肽（IBI362）；华东医药（000963.SZ）自研的HDM1005和控股子公司道尔生物的DR10624计划开发减肥适应症，为双靶点和三靶点产品；恒瑞医药（600276.SH）正在研发的减肥适应症HRS9531，也是双靶点（GLP-1R\GIPR）产品。

同时，GLP-1药物产业链公司也在加快步伐，奋力抢滩市场。相较于国产GLP-1药物研发企业的长周期性，上游原料药企、载体供应商以及CDMO服务商等已吃下第一波红利。

GLP-1药物产业链图，资料来源：西南证券研究中心、上市公司公告、医药魔方等，钛媒体APP制图

2月19日晚，博济医药公告称，当天公司与诺泰生物（688076.SH）签订了《技术服务(委托)合同》，合同总金额约为1.08亿元(含税)；合同约定，诺泰生物委托博济医药提供化药2类新药“司美格鲁肽注射液”临床研究服务。

上述消息公布后，博济医药2月20日当即涨停，截至当日收盘，公司股价报收7.43元/股，涨幅20.03%，诺泰生物也在当日大涨。

此外，翰宇药业（300199.SZ）分别于去年9月、11月签下2.19亿元的GLP-1多肽原料药商业批大订单、美国某大型制药公司的利拉鲁肽注射液约1.03亿元的采购订单。产业链上的供应商蓝晓科技（300487.SZ）、凯莱英（002821.SZ）等也在扩产固相合成等。

值得一提的是，利拉鲁肽、司美格鲁肽、替尔泊肽等减肥药也有副作用，包括恶心、呕吐等不良反应，且停药之后反弹明显。

“减肥药市场面临的最大挑战是药物的安全性和有效性。有减肥药存在严重的副作用和不良反应，甚至被禁用。一些减肥药的效果可能存在个体差异，不同人群的反应也有所不同。”海南博鳌医疗科技邓之东对钛媒体APP表示。

（作者｜ 张海霞）

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